三招揀REITs財息兼收(信報)

美國聯儲局主席耶倫本周五將於Jackson Hole全球央行年會發表演說，美股上周五已偷步炒耶倫屆時可能談論加息時間，加上副主席費希爾表明美國經濟增長已逼近央行目標，預期未來數季仍有上升動力，儼然為加息造勢；慎防本周美滙指數反彈，拖累收息防守板塊如公用及電訊等回調。
港股昨天好淡爭持，恒生指數未能企穩23000點水平，一度挫144點，低見22792點，惟尾段拗腰倒升，收報22997點，升60點（0.26%）。權重股騰訊（00700）繼續發威，再次逼近上市新高，收報204.8元，彈升1.5%。
今年央行年會主題是「為未來設計彈性的貨幣政策框架」，由於前任聯儲局主席貝南奇曾在Jackson Hole年會透露量寬（QE）及扭曲操作（Operation Twist）意向，這次耶倫如何演繹主題，備受外界關注。不過，如果本周美滙漲幅過大，如重越97水平之上，則未必是好事，事關美滙轉強或迫使耶倫這位「國家隊領隊」再次放出親鴿言辭，以此引導美滙維持在區間上落。
從美股ETF資金流變化可見，投資者依然熱切尋找利息回報產品。除了新興市場及美國科技股受追捧，房地產信託基金（REITs）亦持續見資金流入，例如Vanguard房地產信託ETF（VNQ）上周及過去30個交易日分別錄得淨流入1.05億美元及10.13億美元。
值得留意的是，聯儲局幾可肯定想在年內再加息25個基點，若然敲定加息時間，勢將引發高息投資產品震盪。惟美國今年加息始終「一次起，兩次止」，環球低息環境難變，故此投資者對具較高利息或回報的投資產品依然趨之若鶩。
以下從3個角度分析5隻以本地業務為主的REITs，包括冠君產業信託（02778）、泓富產業信託（00808）、領展（00823）、置富產業信託（00778）及陽光房地產基金（00435）的最新形勢【表】。

一、收益率
REITs的吸引力在於高息。相較本港地產股平均收益率3.75厘，彭博估算泓富產業信託的收益率達5.33厘；其次為陽光房地產基金的4.95厘。回報率遠高於本港甲級商廈及商舖分別約3厘及2.6厘，以及美國10年期國債孳息的1.6厘。是「好息」一族最愛的產品。
二、浮息債務比例
一旦本港追隨美國加息，以HIBOR為參考標準的債務利息支出勢必增加；故此浮息債務比例愈低，企業財政愈穩健。以上5隻基金當中，陽光房地產基金的浮息債務比例僅29%，較有優勢。
三、槓桿比率
低槓桿比率的REITs，對息口變化的敏感度較小。例如領展的債務相對資產的比例僅16.5%，屬較低水平。故此，美國加息對其衝擊相對較輕。
在長期超低息大環境下，防守型股票價格近年來普遍跑贏周期性股份（見是日「信圖分析」），投資者對有穩定回報的投資產品更如飢似渴。當然，除了以上3項比較之外，追求長線穩定回報的投資者宜深入分析REITs旗下的物業類型、質素、租金回報和空置率等，如此則可增加勝算。